C21 chào sàn với giá 35,000 đồng/cổ phiếu
(Vietstock) - Ngày 15/07, CTCP Thế Kỷ 21 sẽ chính thức đưa 19,336,371 cổ phiếu vào giao dịch tại Sở GDCK TPHCM với mã C21 và giá tham chiếu 35,000 đồng/cổ phiếu, chiết khấu 44% so với giá trị cổ phiếu C21 theo định giá của CTCP Chứng khoán Bảo Việt (BVS).
Các bungalow trong Mỏm Đá Resort & Spa, một khu nghỉ mát của C21 với địa hình đồi núi tự nhiên, thoáng đãng và xanh mát mang phong cách Đà Lạt giữa lòng Bình Thuận

Trong tình hình thị trường chứng khoán giảm khá mạnh và tín dụng bất động sản bị thắt chặt, các cổ phiếu ngành này đang bị điều chỉnh mạnh trên sàn. Mặc dù cổ phiếu ngành này đem lại cơ hội đầu tư hấp dẫn với kỳ vọng lợi nhuận cao nhưng cũng đi kèm với rủi ro giảm giá trị cơ bản do chi phí tài chính từ việc vay nợ nhiều, áp lực đền bù hoặc triển khai dự án... Trong tình hình này, C21 mặc dù không đem lại kỳ vọng lợi nhuận cao nhưng đem lại cơ hội đầu tư an toàn với rủi ro thấp về mặt giảm giá trị doanh nghiệp do những lý do sau:
Dòng tiền và lợi nhuận ổn định từ các dự án bất động sản du lịch và khu văn phòng cho thuê chiếm tỷ trọng cao trong doanh thu và lợi nhuận của công ty .
Trong năm 2010, chỉ riêng 4 dự án du lịch và văn phòng cho thuê đang hoạt động đã đem về doanh thu trên 88 tỷ đồng (chiếm 74% trong tổng doanh thu) và lãi gộp trên 57 tỷ (chiếm 71% trong tổng lãi gộp). Trong đó, Trung tâm Suối khoáng nóng Tháp Bà - Nha Trang (khai thác từ năm 2000, doanh thu hằng năm tăng trưởng trung bình 20%, tỷ suất lãi gộp trên doanh thu thuần đạt trên 79%) đem về doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt là 53 tỷ và 42 tỷ đồng trong năm 2010; Toà nhà văn phòng YOCO (41 Nguyễn Thị Minh Khai, Q.1) có vị trí đắc địa, diện tích lấp đầy luôn đạt trên 95% với thời hạn hợp đồng thuê lâu dài, mang lại doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt là 22 tỷ đồng và 14.8 tỷ đồng trong năm 2010; và Mỏm Đá Resort & Spa mang lại doanh thu khoảng 11 tỷ đồng và đạt điểm hòa vốn sau hơn 4 năm đi vào khai thác.
Tiền mặt khá nhiều và không vay nợ ngân hàng
Trong tình hình lãi suất ngân hàng liên tục leo thang, tín dụng cho bất động sản tiếp tục thắt chặt, C21 không có nợ vay ngân hàng, nên đã tránh được các rủi ro tín dụng, lãi vay cao. Ngoài ra, lượng tiền mặt của C21 cũng tương đối dồi dào để phát triển thêm quỹ đất hoặc có nguồn tiền chủ động để triển khai các dự án theo kế hoạch. Đến cuối quý 1/2011, công ty có số dư tiền mặt 137 tỷ đồng (chiếm 20% thị giá cổ phiếu). Nguồn tiền mặt này có thể đem về một nguồn thu nhập từ lãi tiền gửi ngân hàng trong quá trình chưa sử dụng.
Không bị áp lực lớn về mặt triển khai đền bù và triển khai đầu tư dự án do quỹ đất sạch tương đối nhiều, chiếm 81% trong tổng quỹ đất của công ty.
Hiện tại, quỹ đất triển khai các dự án của C21 đã có 125 ha, trong đó đất “sạch” thuộc C21 là 100 ha bao gồm các dự án nhà thấp tầng, căn hộ cho phân khúc khách hàng thu nhập trung bình và một ít cho khu văn phòng tập trung tại các quận 1, 7, 9, 12, và Nam Sài Gòn; các dự án du lịch, tập trung tại các địa bàn có lợi thế về du lịch sinh thái như Nha Trang, Bình Thuận, Đà Nẵng.
Trong số các dự án bất động sản và du lịch, hiện C21 đang cùng đối tác Indochina Capital triển khai dự án xây dựng cụm khách sạn - biệt thự ven biển 5 sao tại khu đất trên vành đai biển Đà Nẵng – Hội An, gần bên khách sạn The Nam Hải, trong đó C21 nắm 25%. Hầu hết các dự án còn lại sẽ bắt đầu được đưa vào khai thác từ năm 2012 trở đi. Thời điểm này, kinh tế thế giới được dự báo sẽ trong giai đoạn phục hồi vững chắc hơn và có khả năng sẽ tác động tích cực đến các nền kinh tế mới nổi như Việt Nam và thị trường bất động sản.
Giá hợp lý 63,000 đồng/cổ phiếu
Với mô hình kinh doanh dựa trên các sản phẩm bất động sản tạo sự khác biệt, tập trung vào mảng hoạt động truyền thống mà công ty có thế mạnh, dòng tiền khá ổn định và tăng trưởng tích cực, quỹ đất sạch lớn từ các dự án gối đầu, BVS đánh giá C21 là một cổ phiếu có nhiều tiềm năng tăng trưởng ổn định và có khả năng tạo doanh thu đột biến khi các dự án đi vào khai thác hoặc khi chuyển nhượng dự án du lịch.
Tiến hành định giá cổ phiếu C21 theo phương pháp chỉ số giá trị tài sản thuần (NAV) với việc đánh giá lại các khoản mục trọng yếu trong phần Tài Sản và Nợ, dựa trên những giả định thận trọng và mức giá thị trường BVSC cho rằng: giá hợp lý của cổ phiếu C21 ở mức 63,000 đồng/cp. Giá niêm yết ngày đầu tiên của cổ phiếu là 35,000 đồng/cp, chiết khấu 44% so với giá trị của cổ phiếu C21.
Ông Louis Nguyễn, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc Công ty quản lý Quỹ Sài Gòn (SAM), đơn vị đang quản lý Quỹ Vietnam Property Holding nắm giữ 19.1% cổ phần trong C21, cho biết: “Với lượng tiền mặt 137 tỷ đồng (20% giá trị vốn hóa), C21 có thể chủ động trong việc triển khai các dự án đạt hiệu quả cao và phát triển thêm quỹ đất. Hơn nữa, C21 chỉ tập trung phát triển phân khúc đất nền và căn hộ giá trung bình, phù hợp với khả năng chi trả của khách hàng thuộc tầng lớp thu nhập trung bình đang ngày một tăng cao, chắc chắn sẽ tạo ra doanh thu và lợi nhuận đột biến khi các dự án đi vào khai thác”.

Minh An (Theo BVS)



Xem bài viết: C21 chào sàn với giá 35,000 đồng/cổ phiếu