SBS kiến nghị nắm giữ cổ phiếu BHS
(ATPvietnam.com) - Trong Qúy 3/2010, CTCP Đường Biên Hòa (BHS) đạt doanh thu VND510 tỷ, tăng 30% so với Qúy 2/2010. Trong đó, giá bán đường RE trong quý này ước tính tăng khoảng 13% - 15% (từ VND15,000/kg lên VND17,000/kg, giá bán sỉ).

Sản lượng tiêu thụ trong Qúy 3 ước tính khoảng 25,000 – 26,000 tấn, ước tính tăng khoảng 15% - 17% so với quý trước.

LNST Qúy 3/2010 đạt VND35.9 tỷ, tăng 74.5% so với Qúy 2. Tuy nhiên, nếu loại trừ khoản lợi nhuận tài chính từ thanh lý cổ phiếu SCR - Sacomreal trong Qúy 2, thì lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trong Qúy 3 đã tăng 115%. Lợi nhuận tăng mạnh hơn doanh thu do có sự cải thiện mạnh của biên lợi nhuận.
Trong Qúy 3, BHS đã thực hiện chia cổ tức tạm ứng đợt 1 năm 2010 với tỷ lệ 10% bằng tiền mặt. Ngày giao dịch không hưởng quyền là 23/08/2010. Theo nghị quyết đại hội đồng cổ đông thường niên, tổng tỷ lệ cổ tức tiền mặt cho năm 2010 là VND2,000/cp.
Dự kiến sản lượng tiêu thụ trong Qúy 4 sẽ khá cao, khoảng 25,000 tấn, chủ yếu từ lượng đường tồn kho cuối Qúy 3. Do lượng tồn kho này có mặt bằng giá vốn cũng khá cao (là mặt bằng giá Qúy 3) nên biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ tương đương quý trước, khoảng 12% - 13%. Dự phóng doanh thu Qúy 4 khoảng VND450 tỷ, lợi nhuận ròng khoảng VND28 – 32 tỷ. Tổng lợi nhuận năm khoảng VND114 – 118 tỷ.
Với tình hình hiện tại, dự phóng giá đường vẫn giữ mức cao trong năm tới, đảm bảo một khoản lợi nhuận tốt cho các công ty trong ngành mía đường.

Tuy nhiên, CTCK Sacombank (SBS) cho rằng, giá đường có thể giảm nhẹ sau Qúy 1/2011, và mặt bằng giá mía năm nay cao hơn năm ngoái, nên lợi nhuận năm 2011 có thể không bằng năm 2010.

Năm 2010 là một năm vượt bậc của BHS, với lợi nhuận dự phóng khoảng 118 tỷ trên vốn điều lệ 185.3 tỷ. Với kết quả này, chỉ số EPS đạt 6,368 đồng, ~ P/E là 5 lần. Dự kiến một cách bảo thủ, kết quả 2011 vẫn ở mức thấp hơn, nhưng vẫn duy trì EPS khá tốt, khoảng 4,200 đ/cp.
Mặc dù kết quả các doanh nghiệp ngành mía đường đang ở mức rất tốt so với các ngành khác, nhưng sức hút từ ngành này không lớn do nhà đầu tư e ngại đây đang là thời kì đỉnh cao của ngành, và có khả năng giảm trong năm tới.

Đối với BHS, yêu cầu cần lưu ý là cơ cấu cổ đông của BHS đang có thay đổi lớn, có thể tác động tới yếu tố quản trị công ty. Kết hợp các yếu tố trên, SBS kiến nghị NẮM GIỮ với cổ phiếu BHS.