Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 12/07/2017​


1. Điểm nhấn thị trường ngày 11/07:

2. Cập nhật công ty Vàng bạc đá quý Phú Nhuận – PNJ:

- PNJ tiếp tục công bố kết quả kinh doanh xuất sắc trong nửa đầu năm 2017. Tổng doanh thu đạt 5.545 tỷ đồng, tăng 41% YoY và hoàn thành 53% kế hoạch năm. Tổng doanh thu bán lẻ bao gồm PNJ Gold, PNJ Silver và CAO Fine Jewelry tăng 45% YoY, với tăng trưởng doanh thu mỗi cửa hàng đạt 28% YoY (Chúng tôi ước tính trong năm 2016, doanh thu trung bình mỗi cửa hàng là ~30 tỷ đồng và doanh thu trung bình mỗi cửa hàng mới là ~18 tỷ đồng). PNJ đã mở 22 cửa hàng mới trong 6 tháng đầu năm 2017, hoàn thành 55% kế hoạch năm. Vào cuối tháng 6/2017, PNJ có tổng cộng 237 cửa hàng trên toàn quốc. Lợi nhuận gộp đạt 933 tỷ đồng, tăng 33% YoY, tương ứng tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 16,8% (so với 6T2016: 17,9%). Lợi nhuận trước thuế đạt 471 tỷ đồng, tăng 54% YoY và hoàn thành 62,5% kế hoạch năm.
- PNJ sẽ tổ chức cuộc họp vào ngày 20/07/2017 nhằm thảo luận chi tiết về kết quả kinh doanh 6T2017. Cho đến thời điểm đó, chúng tôi vẫn duy trì ước tính năm 2017 và 2018. Cụ thể, doanh thu thuần ước tính đạt 10.376 tỷ đồng trong năm 2017 (+21,8% YoY) và 12.023 tỷ đồng trong năm 2018 (+15,9% YoY). Lợi nhuận ròng ước tính đạt 715 tỷ đồng trong năm 2017 (+52,1% YoY, hay 42% nếu không bao gồm thu nhập bất thường) và 920 tỷ đồng trong năm 2018 (+28,8% YoY).
- Nếu không bao gồm 10% quỹ khen thưởng phúc lợi và tính thêm yếu tố phát hành riêng lẻ 10% cổ phần ước tính thực hiện trong tháng 7/2017, EPS ước tính đạt 6.282 đồng trong năm 2017 và 7.662 đồng trong năm 2018. Cổ phiếu đang giao dịch tại PE 2017 và 2018 là 15,2x và 12,5x. Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu với giá mục tiêu 1 năm là 105.000 đồng/cp tương ứng PE mục tiêu là 15x.

3. CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ:

- Thị trường khả năng sẽ tiếp tục duy trì được đà tăng nhẹ trong 1-2 phiên tới. Tuy nhiên, đây chỉ là đợt phục hồi kỹ thuật ngắn hạn. Quan điểm của người phân tích là thị trường sẽ vẫn tiếp tục xu hướng giảm điều chỉnh trong thời gian tới. VN-Index có thể rơi về khu vực 730 điểm trước khi tăng trở lại.

- Nhìn chung, mặt bằng định giá cổ phiếu vẫn chưa đủ hấp dẫn sau 2 phiên giảm điểm mạnh của thị trường. Vì vậy, nhà đầu tư nên ưu tiên chốt lời đối với các cổ phiếu đã đạt kỳ vọng để tăng tỷ trọng tiền mặt trong danh mục lên mức 60-70%. Việc giải ngân mua mới cần đặc biệt thận trọng. Người phân tích vẫn chưa thấy mã cổ phiếu nào đủ hấp dẫn để khuyến nghị đầu tư ở thời điểm hiện tại.