Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 20/02/2017​

Bản tin này gồm có:

· Tin tức doanh nghiệp niêm yết nổi bật.

· Cập nhật nhanh cổ phiếu HPG.

· Chiến lược đầu tư và cổ phiếu khuyến nghị.


I. Tin tức doanh nghiệp niêm yết nổi bật:

1. AAA: năm 2017 sẽ nới room, trả cổ tức 20-30%

- Gần 200 cổ đông và khách mời đã đến tham dự Đại hội đồng cổ đông CTCP Nhựa và môi trường xanh An Phát, sáng 18/2/2017. Các cổ đông đã biểu quyết thông qua 15 nội dung, trong đó có việc nới room và dự kiến mức cổ tức trả bằng tiền mặt cho cổ đông là 20-30%. Với việc đưa vào vận hành 2 nhà máy sản xuất mới (Nhà máy số 6 và số 7) năm 2017, Công ty đặt kế hoạch 86.000 tấn sản phẩm, tổng doanh thu hợp nhất 2.900 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 200 tỷ đồng.

- Các cổ đông, nhà phân tích đã đặt ra nhiều câu hỏi cho AAA xoay quanh thị trường tiêu thụ, khả năng ứng phó với biến động giá nguyên liệu, mức độ sử dụng vốn vay, quan điểm chọn nhà đầu tư chiến lược… Chủ tịch AAA Phạm Ánh Dương cho biết, về thị trường, hầu hết các sản phẩm của Công ty là xuất khẩu sang Nhật Bản, Mỹ và châu Úc và tiền thu về là đồng USD, nên Công ty không phải chịu đáng kể rủi ro tỷ giá của các đồng ngoại tệ khác. Các cổ đông, nhà phân tích đã đặt ra nhiều câu hỏi cho AAA xoay quanh thị trường tiêu thụ, khả năng ứng phó với biến động giá nguyên liệu, mức độ sử dụng vốn vay, quan điểm chọn nhà đầu tư chiến lược… Chủ tịch AAA Phạm Ánh Dương cho biết, về thị trường, hầu hết các sản phẩm của Công ty là xuất khẩu sang Nhật Bản, Mỹ và châu Úc và tiền thu về là đồng USD, nên Công ty không phải chịu đáng kể rủi ro tỷ giá của các đồng ngoại tệ khác.

- Công ty sẽ thực hiện các thủ tục nới room ngay trong năm 2017 để tăng sức hấp dẫn với các dòng vốn ngoại. Hiện tại, nhà đầu tư nước ngoài sở hữu khoảng 17% cổ phiếu AAA. Tại Đại hội, Chủ tịch chính thức tuyên bố mở rộng không gian chọn nhà đầu tư chiến lược sang cả các nhà đầu tư tài chính, thay vì muốn chọn 1 đối tác cùng ngành làm cổ đông chiến lược. Định hướng của AAA là sản xuất các sản phẩm bao bì chất lượng cao, mở rộng một số sản phẩm mới có biên lợi nhuận cao hơn sản phẩm truyền thống.

Người phân tích hiện vẫn giữ quan điểm “tích cực” đối với cổ phiếu AAA.

2. Chủ tịch VHC: Kế hoạch 2017 tương đương năm 2016

- Tại buổi Analyst Meeting chiều 16/02, bà Nguyễn Ngô Vi Tâm – Tổng giám đốc CTCP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) cho biết, VHC đã chi 360 tỷ đồng để mua lại 100% vốn CTCP Thủy sản Thanh Bình Đồng Tháp. Thanh Bình Đồng Tháp sở hữu nhà máy lớn có 2 xưởng với cùng công suất thiết kế 200 tấn nguyên liệu/ngày và kho lạnh có thể chứa 5,000 tấn. Trong thời gian tới VHC sẽ đầu tư để tăng công suất thiết kế của hai xưởng này lên mức tối đa. Với việc mua lại Thanh Bình Đồng Tháp và được ưu đãi về thuế, VHC đặt kế hoạch cho công ty này với doanh thu và lợi nhuận trong giai đoạn 2017-2019 cụ thể là: Năm 2017 doanh thu dự kiến 881 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 42 tỷ đồng, sang năm 2018 là 1,058 tỷ đồng và 50 tỷ đồng, năm 2019 lần lượt ở mức 1,269 tỷ đồng và 60 tỷ đồng.

- Còn về kế hoạch năm 2017, bà Trương Thị Lệ Khanh - Chủ tịch HĐQT cho biết sẽ tương đương với năm 2016. Trong khi đó, năm 2016 VHC thực hiện được 7,303 tỷ đồng doanh thu thuần và gần 555 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, vượt mạnh kế hoạch nhờ kiểm soát chi phí sản xuất làm giảm giá thành.

Với kế hoạch 2017 đạt xấp xỉ 2016, cổ phiếu VHC hiện đang giao dịch ở mức P/E = 8,8 lần. Người phân tích đưa ra quan điểm “phù hợp thị trường với cổ phiếu VHC.

3. PVS đặt kế hoạch lãi hợp nhất 2017 đạt 560 tỷ đồng, giảm 35% so với thực hiện 2016

Tổng CTCP Dịch Vụ Kỹ Thuật Dầu Khí Việt Nam (mã PVS - HNX) đã công bố chỉ tiêu kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2017. Theo đó, công ty đặt kế hoạch đạt 13 nghìn tỷ đồng doanh thu hợp nhất, giảm khoảng 30% so với thực hiện năm 2016 (18.719,5 tỷ đồng). Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 560 tỷ đồng, giảm 35% so với thực hiện năm 2016. Về các chỉ tiêu của công ty mẹ, PVS đặt kế hoạch doanh thu đạt 7.900 tỷ đồng (giảm 20,5% so với thực hiện 2016) và lợi nhuận sau thuế đạt 410 tỷ đồng (giảm 33%).

Hiện tại cổ phiếu PVS đang giao dịch với mức P/E 2016 = 9,7 lần. Kế hoạch được công ty đưa ra dựa trên giả định giá dầu của PVN là 50USD/thùng. Tuy nhiên, theo người phân tích, nhiều khả năng năm 2017 giá dầu sẽ tiếp tục xu hướng tăng giá đã thiết lập trong năm 2016. Bên cạnh đó, ban lãnh đạo công ty thường có xu hướng đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng. Vì vậy, người phân tích cho rằng lợi nhuận năm 2017 của công ty sẽ được cải thiện so với năm 2016 và đưa ra quan điểm “tích cực” đối với cổ phiếu PVS.

II. CẬP NHẬT NHANH CỔ PHIẾU HPG:

- CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) vừa công bố Nghị quyết HĐQT thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2017 với doanh thu toàn tập đoàn dự kiến 38.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 5.000 tỷ đồng. Đáng chú ý là tỷ lệ cổ tức năm 2016 được thông qua là 50% bằng cổ phiếu. Thêm vào đó, HPG dự kiến phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 10:2 tức mỗi cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ được quyền mua thêm 2 cổ phiếu mới. Mức giá chào bán sẽ do HĐQT được ĐHCĐ ủy quyền quyết định tại thời điểm chào bán, không thấp hơn mệnh giá. Tổng khối lượng cổ phiếu chào bán cho cổ đông hiện hữu là 250 triệu cổ phiếu tương đương 2.500 tỷ đồng giá trị phát hành theo mệnh giá. Số vốn huy động được sử dụng đầu tư dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất và bổ sung vốn cho hoạt động Tập đoàn.

- Dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất tại Khu Kinh tế Dung Quất – tỉnh Quảng Ngãi có tổng mức đầu tư 52.000 tỷ đồng, trong đó vốn cố định 40.000 tỷ đồng và vốn lưu động 12.000 tỷ đồng, được chia đều làm 02 giai đoạn với tổng quy mô dự kiến 4 triệu tấn các loại/năm. Tỷ lệ vốn tự có trên vốn cố định là 50%. CTCP Thép Dung Quất Hòa Phát có vốn tự có 10.000 tỷ đồng và vốn vay ngân hàng và các tổ chức tín dụng 10.000 tỷ đồng. Theo phương án được HĐQT thông qua, Hòa Phát dự kiến thực hiện dự án theo hai giai đoạn, bắt đầu từ tháng 2/2017 và hoàn thành hết vào năm 2019. Giai đoạn 1 với quy mô 2 triệu tấn sản phẩm thép dài/năm sẽ được thực hiện trong vòng hai năm kể từ tháng 2/2017. Trong đó, sản phẩm bao gồm thép thanh vằn (1 triệu tấn) và 1 triệu tấn thép dây cuộn chất lượng cao. Còn giai đoạn 2 sẽ bắt đầu từ tháng 8/2017 với thời gian thực hiện cũng trong hai năm với quy mô mỗi năm đạt 2 triệu tấn thép dẹt (thép cuộn cán nóng dày 1,2 – 1,9 mm, khổ rộng từ 700-1.650 mm).

2016 là một năm thắng lợi lớn với HPG khi ghi nhận mức tiêu thụ cũng như doanh thu và lợi nhuận kỉ lục từ khi thành lập tập đoàn. Kết quả trên có được chủ yếu nhờ 3 nguyên nhân chính sau: (1) nhu cầu thép xây dựng tăng cao nhờ tăng trưởng của ngành bất động sản và xây dựng, (2) bảo hộ thép xây dựng kéo dài 4 năm từ Bộ Công Thương giúp giảm cạnh tranh với thép nhập khẩu, (3) Công ty chốt được các hợp đồng quặng sắt giá tốt đầu năm, trong khi cả năm giá quặng sắt và than cốc tăng mạnh đẩy giá bán thép đầu ra tăng lên, điều này giúp biên lợi nhuận của HPG được cải thiện mạnh.

Năm 2017, trong ba yếu tố liệt kê ở trên yếu tố thứ (3) là không còn. HPG có thể tăng giá bán để hỗ trợ phần nào biên lợi nhuận, tuy nhiên điều này chưa hẳn đã dễ thực hiện khi mà áp lực cạnh tranh giữa các doanh nghiệp thép trong nước cũng không hề nhỏ. Và quan trọng hơn, giá nguyên liệu đầu vào có thể tăng nhanh hơn giá bán đầu ra.

Kế hoạch làm khu liên hợp thép Hòa Phát – Dung Quất là hợp lý trong bối cảnh các nhà máy hiện tại của HPG đã đầy công suất. Tuy nhiên, trong giai đoạn đầu tư công ty sẽ phải dồn nguồn lực tài chính để làm dự án trong khi chưa có nguồn thu bù đắp cho chi phí. Giai đoạn đầu đưa vào vận hành áp lực chi phí khấu hao cũng sẽ là gánh nặng lớn. Mảng thức ăn chăn nuôi cũng đang phải đầu tư và phải tới năm 2018 mới bắt đầu có đóng góp đáng kể.

Ban lãnh đạo công ty thường đặt kế hoạch kinh doanh khá thận trọng. Kết hợp với các phân tích như ở trên, người phân tích kỳ vọng HPG có thể đạt 5.500 tỷ LNST cho năm 2017. Hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức P/E 2016 = 5,7 lần và P/E dự phóng 2017 = 6,8 lần. Trong bối cảnh mảng thép chủ lực đã đầy công suất và phải đầu tư nhiều trong các năm tới, triển vọng tăng trưởng trong vài năm tới không mấy rõ ràng. Do vậy, người phân tích đưa ra quan điểm “phù hợp thị trường” với cổ phiếu HPG.